21 世纪经济报道记者 唐婧秦皇岛泡沫板胶

5 月 22 日，央行公告称，为保持银行体系流动充裕，2026 年 5 月 25 日，将以固定数量、利率招标、多重价位中标式开展 6000 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。

由于 4 月有 5000 亿元 MLF 到期秦皇岛泡沫板胶，本月 MLF 将实现流动净投放 1000 亿元。考虑到当月 3 个月期和 6 个月期限品种买断式逆回购分别大幅缩量了 5000 亿元，这意味着当月央行中期流动操作"收短放长"。 

东金诚席宏观分析师青告诉记者，"收短"源于当前资金面仍然处于偏松状态，旨在避主要市场利率过度向下偏离政策利率，有助于范资金空转，稳定市场预期。"放长"能够满足金融机构较长期限资金需求，支持银行信贷投放和政府债券顺利发行。

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记者注意到，今日资金面均衡偏松但价格小幅上行。央行当日净投放 1525 亿元，短端利率 DR001 报 1.32、DR007 报 1.36秦皇岛泡沫板胶，隔夜和 7 天 Shibor 分别报 1.324 和 1.365，资金价格整体小幅上行 3~4BP，但对水平仍处于低位，流动充裕格局未变。 对此，青预计，在主要市场利率回升至政策利率附近（DR001 回升至央行 7 天期逆回购利率附近）之前，央行"收短"过程可能会持续。

他还向记者指出，央行"放长"的大考虑在于，5 月中下旬以来，政府债券净融资规模大幅上升；5 月 22 日，财政部正式启动今年期中央金融机构注资特别国债发行工作。此外，4 月宏观数据出现定波动，下步银行有可能加大对基建投资和制造业投资的信贷投放力度，动投资止跌回稳。由此，5 月 MLF 操作加量，体现了货币、财政政策协同，以及货币金融在支持实体经济面发力。

招联席经济学、上海金融与发展实验室主任董希淼也告诉记者，此次 MLF 加量操作，体现央行"收短放长"的结构调控智慧。面，在买断式逆回购大幅缩量后，MLF 加量续作，避流动骤然收紧，传递出货币政策支持立场未变、适度宽松基调稳固的信号。

另面，泡沫板橡塑板专用胶通过 MLF 补充中长期流动，既支持银行信贷投放和承接政府债券发行，促进财政与货币政策协同，也有助于稳定市场对中长期资金面的预期。同时，前期通过回笼短期、中短期资金，引过低的短期市场利率（如 DR001）向政策利率理回归，范资金空转和过度加杠杆。

而在不久前发布的《2026 年季度货币政策执行报告》中，央行在谈及下阶段货币政策思路时，将"灵活运用降准降息等多种政策工具"的表述，调整为"灵活运用多种货币政策工具"，删去了"降准降息"四字，引发市场密切关注。

对此，民生银行席经济学温彬曾解读，这表述调整指向短期降准降息可能下降。从客观层面看，当前银行间市场流动宽松，银行负债端压力较小，资金利率持续走低，降准的要不大；降息面，季度不变价 GDP 实现 5 增长，出口韧延续、财政持续发力，稳增长要不；同时中东地缘冲突引发潜在输入通胀风险，PPI 同比增速转正，在定程度上降低了实际利率水平；贷款利率延续低位，商业银行净息差仍需呵护。

金融监管总局日前发布的季度银行业保险业主要监管指标数据情况显示，商业银行净息差在 2025 年连续三个季度持平后，降至 1.40，较去年四季度的 1.42 进步下探，环比回落 0.02 个百分点，已经明显低于《格审慎评估实施办法（2023 年修订版）》中 1.8 的监管意水平。

按照央行此前表态，存贷款息差是商业银行的重要利润来源，商业银行维持稳健经营、范金融风险，需保持理利润和净息差水平，这也有利于增强商业银行支持实体经济的可持续。 

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